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矿难频繁叠加降息，铜价蓄势上行

2023年底巴拿马35万吨科布雷铜矿（Cobre Panama）的关停，对 2024年铜矿实际产量造成一定拖累，2025年难以复产。

前期能繁母猪存栏增长导致年内生猪供应压力偏大，除特定月份（如6-8月）供应出现季节性下滑，生猪出栏量维持逐月增长的趋势，叠加行业生产效率较好，疫情整体平稳，前三季度猪价呈现震荡走低的趋势。

今天（北京时间9月18日）凌晨美联储如期再次降息25个基点。从投票情况来看理事基本没有太多分歧，给市场传达的信号是对这次降息基本一致认为是预防式降息，美国经济没有发生危险的状况。随政策会议纪要一同发布的点阵图显示，多数官员预计到年底将再降息50个基点，也就是还

后市研判：预计主力合约将维持在1050-1250元/吨的区间内震荡，区间外可运用期权策略，卖看跌买看涨结合or卖看涨。

周末（9月13-14日）现货涨幅超预期，其中河北地区粉蛋三天涨幅3毛/斤，短期蛋价的大幅拉涨使得期货下跌情绪有所收敛，盘面出现明显反弹行情（尤其近月合约）。现货季节性强势会维持多久，上涨高度几何目前还存在不确定性。

供应影响有限，总产量未减反增，库存预计仅去化1万吨，仍处高位。情绪面利空，市场对其他云母矿停产消息刺激落空，盘面或承压下行至6.5万平台。短期因复产时间未定及下游补库支撑，7万附近仍有支撑。

1．由于限仓政策，焦炭合约持仓水平与往年同期相比，处于偏低水平，目前焦炭盘面持仓50万吨（8月25日收盘），目前可交割货源约在10~15万吨左右，盘面虚实比约在5：1，虚盘比例较大。焦煤方面持仓240万吨（8月25日收盘），目前意向交割货源约在20~25万吨

8月7日，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存3.34万吨，较上周四基本持平，结束5月初以来持续累库趋势。供给端再生铝合金企业开工率变化不大，废铝供应偏紧，铝合金厂利润不佳。 8月13日，佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计31611吨，较前一日增加

天然橡胶经历了连续五个交易日的下跌，回吐了近半个月的上涨区间，重回7月上旬的水平。前期上涨主要的影响因素是宏观面“反内卷”情绪带动，以及前期泰柬地缘冲突，叠加主产区持续的降雨天气带来的对于原料供应的紧张情绪。随着宏观面情绪降温，泰柬冲突达成无条件停火协议，主产

在过去的一周，油价走出冲高回落的行情。7月28日特朗普称对俄罗斯总统普京很失望，将对俄罗斯设置的50天内达成和平协议的期限缩短至10-12天，因担心“二级制裁”的实施会造成供应短期的紧缺，油价应声上涨。8月3日，OPEC+会议决定，9月份增产54.7万桶/日，

消息面上，2026年票委、达拉斯联储主席洛根表示，由于劳动力市场稳定、通胀略高于目标以及前景不明朗，美联储正在密切关注一系列数据，以判断可能需要采取何种应对措施。2025年票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，在关税政策带来的不确定性消散之后，美联储可以继续降息。

近期天然橡胶走势跌破横盘，截至撰稿日（5月28日）盘中报价，相较于今年年初RU跌幅达21.59%，NR跌幅达16.62%。截至5月27日，NR期货库存环比上周大幅下跌，近月合约偏坚挺，远月预期偏弱跌幅较大，BACK结构加深，月差走至高位，RU-NR价差大幅收窄